土耳其降息了多少基點

A. 金融危機論文

第一題：
1.次貸危機導致世界經濟減速影響我國外部需求

次貸危機導致美日歐等發達經濟體經濟增速放慢，金融市場動盪加劇，國際油價急劇上漲和糧價飆升加大了全球通脹壓力。隨著次貸危機繼續向實體經濟擴散，2008年全球經濟出現降溫已成定局，對我國外貿出口產生較大負面影響。根據有關測算，美國GDP增速每下降1個百分點，中國出口增速將下降4.75個百分點；歐盟經濟增速每下降1個百分點,中國出口歐盟的電子產品將下降千分之十五,紡織服裝業將下降千分之五。前8個月，我國對歐盟、美國出口分別增長26.3%、10.6%，增幅分別同比回落5、6.1個百分點，對新興經濟體出口增速呈現升降互見格局。由於對主要出口市場出口增幅的回落，造成我國外貿總體出口增速減緩。1-8月外貿出口9376.9億美元，增長22.4%，增幅同比回落5.3個百分點。

2.次貸危機導致美元持續疲軟引發人民幣匯率升值加快
為應對次貸危機,美聯儲不斷降低利率,為銀行注入流動性資金，加速了美元的貶值速度，不僅導致大量熱錢流入中國，人民幣升值步伐也明顯加快。自匯改以來，人民幣對美元匯率累積升值21%，而僅今年1-8月人民幣升值幅度就達到6.88%。人民幣加速升值，一方面，削弱出口商品的價格優勢，並且由於難以預期人民幣升值速度，企業基本不敢接大單和長單；另一方面，降低進口成本，對進口增加作用明顯。1-8月，一般貿易出口增長26.5%，比上年同期回落了6.5個百分點；進口增長48.5%，比上年同期大幅提高了23.3個百分點。

不僅美元疲軟會導致我國出口減緩，美元升值也會影響我國出口增長。近期美元對其他主要貨幣已出現反彈，8月份美元指數漲幅達5.67%，創造了自1992年10月以來的最大月上漲紀錄。其中，美元對歐元升值幅度約6%；英鎊對美元跌幅8.2%，是16年來最大跌幅；美元對日元也是連續第5個月上揚。由於人民幣對美元匯率在我國的匯率體系中處於主導地位，人民幣對非美元貨幣匯率要依賴於這一匯率的決定。因此，隨著美元匯率出現明顯回升，8月人民幣對美元匯率僅升值0.06%，但對歐元、日元、英鎊當月升值分別達到5.98%、1.16%、8.2%。盡管國際貿易有70%是以美元結算的，但作為中國第一、三大貿易夥伴，人民幣兌歐元、日元的快速升值，仍會給國內一些出口企業造成嚴重沖擊。

3.次貸危機推動初級產品價格大漲導致我國進出口成本上升
2002年以來，隨著全球流動性過剩、美元的持續貶值，國際市場初級產品價格水平高漲。次貸危機的爆發與擴散使得國際游資缺乏投資機會，為迴避風險及追求利益，大量游資流向國際商品期貨市場，進一步推高了石油和糧食的價格，直接導致世界范圍內的通貨膨脹形勢嚴峻。由於我國對初級產品進口依賴不斷加大，結果導致我國輸入型通脹壓力進一步上升。對於外貿企業而言，國際市場初級產品價格持續上漲，一方面，在一定程度上增加了進口成本，推動我國進口總體增速的提高。例如，前8個月我國進口初級產品增長70.3%，增幅提高47.5個百分點。其中進口數量增長有限，而進口價格上漲明顯，例如，進口鐵礦砂均價上漲77.9%；原油均價上漲71.2%；成品油均價上漲91.7%；煤炭均價上漲64.9%；大豆均價上漲79.2%。另一方面，也將使出口企業的經營壓力繼續增加。通常情況下，受國際市場需求低迷、競爭激烈制約，工業製成品價格漲幅遠落後於初級產品，靠提價轉移原材料成本上升會越來越困難。作為製造業大國和貿易大國，中國已成為原材料價格上漲的主要承擔者，出口企業利潤空間受到擠壓，對我國外貿運行的影響將日益加深。此外，由於出口、進口商品的價格漲勢差距較大，成為今年我國貿易順差較去年同期出現明顯下降的關鍵因素。

第二題：

1. 次貸新風暴進一步惡化我國外貿發展環境
從目前情況來看，次貸新風暴有推動次貸危機向金融危機和經濟危機轉化的趨勢，對實體經濟的影響也將進一步加深，美國、歐盟和日本三大經濟體經濟增長前景黯淡甚至出現衰退跡象，必然拖累2009年世界經濟增長水平進一步下滑。關於次貸危機何時見底，根據國內外的主要觀點，最樂觀的預測是到2009年夏，一般的看法為2009年年底,悲觀的看法是到2011年。國際經濟低迷將進一步收縮我國外部需求，出口增速減緩和貿易順差的縮減將不可避免。

2.國際市場初級產品價格高位放緩有利於減輕我國進口成本壓力
一方面，全球經濟放緩必然導致需求下降，通脹壓力會有所減輕。近期世界各國通脹率紛紛呈現見頂回落，例如，8月份，美國消費者價格指數(CPI)出現近兩年以來的首次下降，較7月份下降0.1%，較上年同期上升5.4%，低於7月份時創下的5.6%的17年高點；歐元區的年通脹率為3.8%，與7月份的峰值相比下降0.1%。另一方面，國際初級產品價格很大程度上取決於美元匯率走勢和投機資本的流向。從目前的情況看，美元進一步貶值引發初級產品價格持續上漲的因素基本消失，也會使部分投機資本減少商品期貨市場投機炒作，從而減緩初級產品價格上漲的壓力。例如國際油價在7月初創下每桶147.27美元的歷史最高位後出現了連續下降走勢，跌幅已超過30%。但美國經濟仍不樂觀，美國和其他發達國家在穩定利率的同時，繼續採取數量型工具向銀行體系注入流動性，初級產品價格回落態勢並不穩定。初步預計，全球通貨膨脹在2008年上升到高點後，2009年將有所減弱，我國進出口企業成本壓力也將有所減輕。

3.漲跌互現的美元走勢將有利於緩解人民幣升值壓力
美元走勢對世界經濟有著至關重要的影響，初步估計本輪美元貶值周期已接近尾聲。目前來看，美元繼續明顯走貶已越來越不符合美國的利益：一是美元貶值推高了進口商品價格，加大輸入型通脹壓力；二是美元持續貶值打擊了外資對美國經濟的信心，2007年下半年美國吸收的境外私人投資減少了三分之二。如果這一趨勢延續下去，對依靠「輸血」維持運轉的美國經濟將是致命的打擊。三是美元長期走軟削弱其國際地位。此外，美國降息周期基本結束，美國政府近期不斷發出「強勢美元符合美國國家利益」的政策調整信號。因此，美元貶值幅度將逐步趨緩，今後將進入有升有降的築底階段。
在一定的名義匯率水平下，如果美元幣值上升，人民幣幣值就相對下降，人民幣升值壓力將減弱。同時，隨著國內經濟增速放緩，貿易順差以及外匯儲備趨於回落，人民幣升值的內在壓力也在緩解。預計2009年人民幣將進入雙向變動階段，持續單邊下跌走勢基本結束，將有利於緩解出口成本壓力。
但值得注意的是，美國次貸危機、特別是房地產業惡化趨勢仍未結束，金融市場繼續動盪，解決長期積累的財政和貿易赤字問題更非易事。因此，強勢美元所需要的經濟支撐面目前還沒有出現。此外，在目前匯率形成機制下，美元匯率的見底回升必然導致人民幣對歐元、英鎊、日元等其他主要貨幣匯率的大幅提升，使我國對美國以外的貿易夥伴的出口受到一定影響。

4.發達國家經濟放慢可能導致貿易保護措施進一步加強
從歷史經驗看，每當世界經濟增長減速時，貿易保護主義就會抬頭。當前，世界經濟環境復雜、全球貿易可能出現持續滑坡，必將引發新的貿易保護主義潮流，導致貿易摩擦增多，我國外貿發展外部環境不容樂觀。

5.外貿政策調整效應進一步顯現將制約進出口增長
近年來，為轉變外貿增長方式，抑制貿易順差過快增長，我國陸續出台了一系列調控措施。2009年這些政策將繼續發揮作用，在有利於促進外貿結構優化和發展方式轉變的同時，將對進出口增長產生持續影響，特別是在國內外經濟環境的惡化情況下，部分政策的制約作用有過激之嫌。例如，近兩年來國家出台了一系列加工貿易政策調整措施，導致加工貿易增長持續明顯減緩。特別是今年8月份，隨著2007年44號文件一周年的來臨，加工貿易增長出現大幅下降。當月加工貿易出口增長10.3%，增幅比上月回落10.6個百分點；進口增長3.3%，增幅比上月回落7.8個百分點。加工貿易占我國外貿進出口的半壁江山，對我國貿易順差起著重要的穩定器的作用。加工貿易政策調整導向是完全正確的，但政策的出台沒有充分考慮到國內外經濟環境變化，對加工貿易企業生產經營影響過大。當前加工貿易進口的低速增長必然導致未來出口增速的回落及順差的減少，進而導致外貿進出口整體增速的持續回落，對保持經濟穩定增長將造成不利影響。

6.外貿進出口增長速度將持續明顯回落
國內外經濟環境趨緊和政策調整產生疊加效應，使我國出口形勢面臨嚴峻挑戰果。而且，這些影響因素及其發展趨勢在短期內難以改變。預計2008年我國對外貿易總體仍將延續出口放緩、進口加速格局，貿易順差迅猛擴張勢頭將得到逆轉；2009年我國外貿進出口增長速度都將出現較大幅度下滑，進口增長會繼續快於出口增長。外貿順差從2007年增長50%到2008、2009年出現下降，將使凈出口成為經濟減速的最大因素。

以上內容摘自「次貸危機新風暴影響專題之八」---《次貸危機新風暴對我國外貿的影響》，作者 張 峰
希望採納

B. 降息基點是什麼意思

100個基點相當於1% ，一個基點就是0.01% ，因為說百分比數字太小，寫起來也不方便，於是就演化出了一個新的詞語叫基點，同時也由於利息率變動往往在百分之零點幾的范圍，因此用基點來表述更加直觀，在存取款裡面呢，比如說現有利率為4%，那要把利率下調50個基點，那也就是說，下調後，利率降低了0.5%，利率就變為3.5%了，如果上漲的話也是一樣計算的。

C. 美國降息各國央行也跟著降息，這說明什麼

 降息是為了貶值，貶值是為了出口，出口競爭是因為經濟不景氣。如果經濟好，緊縮一點也無妨。加息是為了保持貨幣穩定，保持貨幣的世界地位。

    並不是所有國家都跟隨美聯儲降息，比如美聯儲在08年降低利率到0.25%，而在最近幾年又加息到2.25%-2.5%。這期間我們國家的利率就沒有同步波動。很多國家的利率是根據國內就業和通脹的選擇來做出的。比如英國央行，大多數國家會設置一個通脹的合理區間，一般通脹率在2%-3%為發達國家的合理通脹，而新興國家可能合理通脹比這個更高一點。然後低於合理通脹，他們降息，高於合理通脹，他們加息。由於通脹和就業之間存在短期矛盾（菲利普斯曲線，高通脹高就業，低通脹第就業），各國央行會權衡就業後對通脹做出反應。配合財政政策的使用。
 
    進一步看，實際上競爭性貶值，大家一起降低利率是大家在爭奪出口份額，這是一種出口導向的傳統型思維。比如這一次，並不是美聯儲降息領導全世界降息，而是全世界已經有十五個國家降息，歐盟也要降息，在推特上已經對歐盟的寬松發了很多牢騷。於是美聯儲也要降息。

D. 一美元等於多少土耳其里拉

一美元等於16.3新土耳其里拉，
一，土耳其政府凈外債現在已經接近450億美元，而可統計的土耳其公司的外債更是高達接近920億美元，二者合計1370億美元，相對於去年同期的1080億大大增長，已經大大超過了土耳其國家的外匯儲備，理論上來講土耳其是嚴重「資不抵債」。當然，債務不是要一次性付清，目前還暫時不會看到土耳其政府和公司違約。但是資不抵債，這會給投資人和外部世界對看空土耳其里拉有充足的理由，這也是這幾年土耳其里拉承壓最主要的原因。
二，其次，今年相對前兩年，大宗商品比如石油，天然氣等價格猛漲，而土耳其偏偏需要大量進口油氣，要消耗大量外匯，這也對土耳其不利。另外，現在11月，12月快到年底了，在土耳其開設公司的外國投資人在土耳其賺的利潤，有換匯，並匯回母公司的大量需求。這對本意捉襟見肘的土耳其外匯也是雪上加霜。
三，由於土耳其通脹上升（2月CPI）上漲15.6%），央行出乎市場意料將基準利率自17%上調至19%，加息200個基點，而預期僅為加息100個基點。CBRT年內CPI的目標是9.4%，所以行長Naci Agbal認為，有必要加息200個基點以助央行推低通脹並實現前述目標。他誓言在2023年之前將通脹推低至5%。這個目標唯一面臨的困境是，總統Erdogan一直公開指責高利率。所以，Erdogan因利率大幅上調在Agbal上台僅3個月就解僱了後者，以前銀行家、議員Sahap Kavcioglu取而代之。Erdogan選擇Sahap Kavcioglu的最重要的原因是，後者相信加息不會解決土耳其的通脹難題。

E. 你認為世界金融危機對中東石油國會產生哪些影響

國際金融危機席捲全球,中東國家雖然遠離危機的中心地帶,但依然難以獨善其身。僅2008年下半年,中東國家便由於金融危機損失約2.5萬億美元。而據專家預計,素有「中東經濟引擎」之稱的海灣六國GDP總額將從2008年的1.05萬億美元下降到2009年的9345億美元。

從影響程度上看,國際能源價格的暴跌對於中東國家經濟的
打擊最大,尤其是對於海灣國家來說可謂是重創。國際油價2008年7月飆升至147美元之後便「一瀉千里」,並一度探底至30美元左右,令中東產油國損失慘重。一方面是油價長期在70美元以下的低位運行,而另一方面則是西方主要石油消費國因金融危機而導致的石油需求減少,中東廣大產油國不得不面對「價量齊跌」的雙重打擊。海灣合作委員會的一份報告預測,若油價維持在40美元左右,海灣國家2009年石油和天然氣的出口額將比2008年減少60%,石油總收入將從2008年的5180億美元減少至3100億美元,國家財政將由盈餘轉為巨額赤字。為此,中東國家央行相繼調低了本國2009年的經濟增長率,其中阿聯酋由2008年的7.5%下降至3.1%,巴林降至3%,卡達降至7%-9%,阿曼1%-3%。

在石油收入大幅縮水的同時,中東國家在海外市場,尤其是歐美金融市場的投資也損失慘重。去年9-12月,阿拉伯國家的主權基金和金融儲備投資的資產價值已經縮水30%-50%左右。而美聯儲研究報告表明,國際金融危機使得海灣國家2008年的對外資產額損失了3550億美元,其中沙特、阿聯酋、科威特和卡達的主權財富基金損失最多,約下降40%。例如,巴林主權財富基金損失了投資總額100億美元的10%-15%;科威特主權財富基金的損失高達310億美元。科威特第二大商業銀行——海灣銀行因在海外金融衍生品交易中損失慘重，一度發生了儲戶擠兌現象。由於財政盈餘減少,海灣國家2009年的對外投資額預計將從2008年的3076億美元降至560億美元。

中東國家的股市也同樣未能倖免。據阿拉伯貨幣基金統計數據顯示,截至2008年底海灣國家7個股市總市值為6000億美元,較之2007年同期的1.116萬億美元的市值,損失5160億美元。其中迪拜股市降幅達72.4%,沙特股市降幅達56.5%;阿布扎比股市降幅達47.5%。

與此同時,發達國家由於自身受金融危機影響較大,其對中東國家的經濟援助也被迫減少。而許多歐美跨國大企業為彌補損失,也逐步從海外市場撤資,這對於較為依賴國外投資的中東國家來說也是個「壞消息」。此外,金融危機還造成歐美遊客人數減少,給埃及、土耳其、約旦等國的旅遊業造成了損失。

面對嚴峻的經濟形勢,中東各國政府也積極行動起來,以緩解金融危機的負面影響。

從今年2月起,埃及央行已連續5次降息,累計降息300個基點。沙特央行向沙特信貸市場注資27億美元,沙特央行還4次降息,以緩解國內金融系統的流動性困難。沙特政府也提出了一項在未來5年內投資4000億美元進行基礎設施建設的計劃。阿聯酋央行去年分兩批向金融系統注資327億美元,並將兩家抵押貸款公司收歸國有,阿聯酋中央政府也承諾對境內所有存款提供長達3年的擔保,以增強市場信心。科威特專門成立了穩定經濟應急小組並制定了總額達50億美元的經濟刺激方案,以避免國家經濟陷入衰退。

F. 土耳其里拉年內貶值超50%，造成此現象的原因是什麼

土耳其里拉是否會掉價？這一問題土耳其普通百姓早就不關注，由於他們在意的是每日貶是多少。

過去的一個月里，里拉幾乎每天都跌更新低。16日，美元兌里拉打破了15的心理狀態大關，創下史上最低。2021年1月1日，1美元兌換里拉的費率或是7.43，里拉2021年已掉價超50%以上，變成2021年全世界主要表現最爛貸幣。

在伊斯坦布爾，每日有很多群眾為購買到便宜麵包而排著很長的隊伍。伊斯坦布爾全省一共有超出1500家國家補貼的麵包店，向群眾給予便宜麵包。這類麵包單獨一個重250克，市場價為1.25里拉（摺合0.52元RMB），比在一般麵包店買劃算了一半。一位消費者表明，他如今只有買起麵包，「早已舍棄買豬肉了」。

伊斯坦布爾市政府部門此前發布的結果顯示，該地群眾生活成本費一年來增漲了超出50%。很多生活必需品，如葵花油、白砂糖、紙巾等，價錢上漲幅度都超出了90%。

G. 黃金基金適合新手購買嗎是否是最保值的基金

盛世古董，亂世黃金。這條古訓再一次得到了驗證。

2019年以來，准確地說是2019年6月以來，黃金價格啟動了上漲行情，國際金價突破了1500關口，上漲了20%，而以人民幣計的國內金價則上漲了25%。同樣是黃金漲幅為什麼不同，這個我們後面細說。

先來說說這個世界現在到底有多亂？

貿易摩擦吵吵鬧鬧了已經快一年的時間，某北美大國總統翻臉像翻書，反復敲打著全球市場脆弱的神經。關鍵是，沒人知道他下一條Twitter是什麼內容。

這位活寶總統四處「引戰」，先是大軍壓境波斯灣對伊朗極限施壓。隨後又退出了「中導條約」攪鬧得人心惶惶，美俄新一輪軍備競賽隨時可能啟動。

全球經濟疲弱，各國央行爭相降息，土耳其一次性降息425個基點，堪稱降息潮中最靚的仔。美聯儲降息25個基點，2年和10年期美債收益率出現倒掛，面對這一經濟衰退的信號再現，讓市場心理有點慌。

對了，還有英國新首相鐵了心要帶領英國脫歐，10月份英國無協議脫歐的概率大大增加。屆時，又將會是鬧劇一場。

無序之中，亮閃閃的黃金總讓人感覺心安。2019年各國央行開始大舉儲備黃金，今年上半年屯金近374.1噸，直接大幅推升了黃金的需求。

混亂是階梯，也是金價上漲的動力，雖然這並不是影響黃金價格的唯一因素。

觀察金價，應當關注利率。

巴菲特不喜歡黃金，因為他認為黃金不產生利息。可是目前來看，生息資產的收益率已經低到令人發指，德國破天荒地發行為期30年零利率國債，就像是一款30年0收益的理財產品。

美國10年期國債的收益率也跌至歷史低點。當生息資產不具備生息功能，在利率繼續下行的情況之下，無疑會給黃金投資帶來更多機會。

原因是這只基金用95%的資金買場內ETF基金，另外的5%買入黃金租給有需要的銀行或企業，這樣可以得到大約1%~1.5%年化收益。既能真實跟隨黃金價格，又能增加收益。

那麼，黃金漲得這么好，要不要滿倉殺入呢？

千萬不要，上海黃金交易所和世界黃金協會的建議，黃金在家庭資產中的配置比例最好佔到5%~10%。黃金的波動性仍是難以預料的。

H. 負利率國家有哪些

阿根廷是存款利率最高的國家，2018年數次上調利率，目前阿根廷央行基準利率已經達到了58.72%。委瑞內拉以28.82%的利率第二位，排名第三位的土耳其24%。

阿根廷的利率這么高，那阿根廷人存款後，不是可以坐著吃利息了?其實不是的，阿根廷通貨膨脹非常嚴重，貨幣貶值速度非常驚人，2018年年初的時候比索兌美元的匯率是18:1，也就是說，18萬比索可以兌換1萬美元，到了2018年年底已經變成37:1了，也就是37萬比索才能兌換1萬美元 ，阿根廷存款如此高利率只是為了對抗通脹和穩定貨幣。

低水平利率的幾個國家都是負利率，瑞典利率水平為-0.75，丹麥利率水平為-0.65%，瑞典一年期存款利率為-0.25%。

其中，利率最低的瑞典是歐洲的發達國家，由於通脹水平過低，利率政策實現負利率，以此促進消費回升，不過根據瑞典央行的預期，政策利率將在2020年第一季度升至正值，走出持續已久的負利率時代。

二、我國的利率水平情況
我們國家目前一年期存款利率為1.5%（央行基準利率），在世界GDP前50個國家中，利率水平排在第29位。

其實我們的利率水平屬於比較低的水平，與金磚國家相比也屬於低利率水平，印度的回購利率為5.4%（今年四次降息），巴西的指標利率為6.5%，俄羅斯的基準利率為7.75%，南非的回購利率為6.5%。

主要是我國經濟經過幾十年高速發展，經濟總量已經位居前列，2018年GDP為14.61萬億美元，佔全球GDP總量的17.03%，僅次於美國（20.49萬億美元），成為全球第二大經濟體，在此基數之下，要想保持前十年的增速已經很難，因此需要相對較低的利率來促進經濟的穩定增長。並且，目前物價指數增長相對溫和，長期保持在3%一下，暫時沒有加息抑制通脹的必要。

三、那麼為什麼不同國家利率差別那麼大？
為什麼有些國家利率那麼高，而有些國家利率卻又那麼低，差異很大。是什麼因素決定了這些利率的巨大差異，有沒有什麼顯著的區別特徵呢？

其實通過這些利率水平，我們可以看到一個較為明顯的特徵，一個國家經濟越發達，其利率相對越低，大多數發達國家利率水平都比較低，因為已經走過了高速發展的階段，高利率會壓制經濟的活力，這些國家的經濟總值處於基數高、增速低的水平，這時候一般實行的是低利率政策，甚至有些發達國家實行的是負利率政策。包括日本，現在也是執行負利率，基準利率為-0.1%。

從經濟增速的角度看，處於高速增長的國家，則相對利率水平會較高，比如十年前，我們國家的利率水平就比較高，並且在通脹壓力之下，數次加息。這些年隨著經濟增速的放緩，利率水平不已經斷下行，並且有進一步下行的預期，就是為了減少儲蓄以及降低貸款成本，向市場釋放流動性，將資金趕向實體，促進實體經濟經濟的發展。

但是，對於那種利率水平超高的國家(比如一年期存款利率超過20%)，則需要區別對待，比如說阿根廷、委瑞內拉這些國家，利率水平非常高，一般是因為通貨膨脹非常厲害，錢很快就不值錢了，只有通過超高的利率來抑制通貨膨脹，但利率過度上升，會反過來打擊實體經濟，一旦資金撤離，很快又會造成貨幣繼續貶值，形成了一種惡性循環。

I. 加息真的會引爆全球金融嗎

美聯儲的加息之路還將繼續！預計今年年內會再加息1次，而接下來的2年，也就是2019年和2020年還將分別加息2次和加息1次。

這是一場自私的陰謀。

在經濟衰退時，降息可以成為經濟衰退的剎車制動器。例如在2008年的次貸危機當中，美國就採用的大幅度降息的方式來緩解經濟衰退，聯邦基金利率從5.25％一路下滑至0.25％，最終這場金融危機得到了緩解。

但是，當美國經濟開始走上坡路的時候，美國就開始好了傷疤忘了痛。美聯儲為了在下一次金融危機來臨之時美國能夠有息可降，也為了鞏固美元在世界范圍內的霸主地位，不惜在2015年啟動長達5年的加息計劃。

01

全球經濟暗流涌動，形成一場沒有硝煙的戰爭。

每一輪美國加息周期，都會帶來全球范圍內的經濟震動。各國不得不採用各種措施應對美聯儲加息對本國帶來的影響。

2017年第四季度開始，土耳其開啟本國貨幣里拉貨幣的保衛戰。土耳其央行前後三次瘋狂加息。在今年的9月13日，土耳其央行瘋狂加息625個基點，上調基準利率至24％，大超市場預期的21％。然而這僅僅是暫時挽救了里拉匯率，而近期里拉貨幣還是持續大跌，成為2018年表現最差的貨幣之一。土耳其成為了一個窮得只剩下錢的國家，然而窮得只剩下錢也是非常恐怖的。

而與里拉貨幣有得一比的是阿根廷比索。相對於土耳其央行的加息625個基點，阿根廷央行更瘋狂。8月底，阿根廷央行不惜加息1500個基點，上調基準利率至駭人聽聞的60％。瘋狂的加息反而是嚇跑了很多人，加息之後不僅沒有拉升比索的匯率，反而是讓比索陷入被瘋狂拋售的境地。這種急病亂投醫的方式並沒有解決阿根廷比索的貨幣危機，走投無路的阿根廷不得不向國際貨幣基金組織IMF「跪地求救」。IMF應允了阿根廷的請求，答應給阿根廷貸款500億美元。然而500億依然沒能挽救「病入膏肓」的阿根廷比索，在達成協議當天竟反而加速了阿根廷比索兌美元的貶值。

為拯救貶值貨幣，美聯儲加息周期引發的新興市場動盪讓印尼年內也多次加息！5月17日啟動2014年以來的首次加息，加息25個基點至4.5％。5月30日，印尼再度加息25個基點至4.75％。6月29日，印度尼西亞央行再次宣布，把貨幣政策立場調整為緊縮，上調7天逆回購利率50個基點至5.25％。連續6周內3次加息，都無法抵擋印尼盾的貶值。在土耳其里拉貨幣暴跌之際，印尼實行第四次加息25個基點至5.50％。然而這四次的加息還是無力回天，在印尼盾捲入新興市場之後越跌越慘。

全球還有很多進入加息狂潮挽救本國貨幣的國家。。。。。。

一場腥風血雨的加息狂潮開始在全球上演，各國炸裂，美元正在與全球貨幣展開的一場激烈的博弈。

02

在9月美聯儲加息落地之前各國就開始蠢蠢欲動，做好應戰的准備。在美聯儲加息消息公布之後，各國紛紛開始加入加息狂潮以減少本國貨幣的流失。

27日下午，印尼率先跟隨美國宣布將基準利率從5.5％提升至5.75％。同時菲律賓也宣布加息50個基點至4.5％。巴林、沙特、阿聯酋央行、卡達央行也在當天相繼宣布將基準利率提高25個基點。而美聯儲加息落地之前，加拿大、阿根廷、土耳其等國都已經加息。

在這場沒有硝煙的戰場里，新興市場的動盪讓各國貨幣都無法獨善其身。被捲入暴風雨當中的各國貨幣變得脆弱不堪，各國不得不飲鴆止渴。

但是，加息只能短暫抑制本國貨幣的貶值。

對於剛剛美聯儲的加息，中國的反應就顯得淡定多了。雖然香港澳門金管局相繼宣布，上調貼現窗利率25個基點至2.50％，但是央行卻表現得很沉穩。

9月27日，央行發布公告：考慮到季末財政支出推動銀行體系流動性總量處於較高水平，可吸收央行逆回購到期、政府債券發行繳款等因素的影響，2018年9月27日人民銀行不開展公開市場操作。

03

美聯儲的加息周期，讓這個世界變得不安起來。金融危機呼之欲出，美國周期性的經濟崩盤魔咒還在。

自2008年美國次貸危機引發全球金融大衰退以來，美股走出了10年大牛市。

美國經濟泡沫已經越來越嚴重接近破裂，其實全世界最大的隱患還是在美國。高高在上的美股一旦發生股災，全球的經濟都將受到影響。

而歷史證明，美聯儲的每一次加息周期，都是經濟危機的前奏。

1983-1984年為遏制通脹，美國啟動第一次加息周期，結果導致依靠美債發展經濟的拉美國家無法抵抗大量的國際基本迴流和大宗商品價格暴跌，隨之而來的就是以墨西哥為代表的拉美債務危機。

1988-1989美國啟動第二輪加息周期，結果導致日元的大幅度貶值和資本的外流。為了抵制日元貶值和資本外流，日本也開始加息，接下來就是日本房地產和股市的崩盤，最終日本用10年的時間經濟都難以恢復。

1994-1995美國啟動第三輪加息周期，因為東南亞等國家依靠大舉外債推高了房地產泡沫，而加息帶來的泡沫破滅導致大量的銀行壞賬。東南亞國家經濟岌岌可危，而此時金融界殺手索羅斯大幅度投機對經濟雙重打擊，導致亞洲金融危機一觸即發。

1999-2000美國啟動第四輪加息周期，結果美國這次搬起石頭砸自己的腳，導致美國互聯網泡沫破滅，美股納斯達克崩盤。

2004-2006美國啟動第五輪加息周期，結果隨著雷曼兄弟宣布破產，美國房價崩盤引發次貸危機，從而傳導到其他國家引發全球金融海嘯。

04

或許有人說這只是巧合，但是這一次巧合會不會再次來臨？

美股明明被認為風險很大，近期依然還是牛氣沖天。資產還在狂歡，「夜夜笙歌」的背後黑暗或許即將來臨。

美國終究還是要為自己的陰謀背鍋的。

美國經濟如果真的崩盤的，我們該怎麼辦？這個問題值得大家去深思。

所以，暫時來說還是建議減少風險類投資，以固定類收益類投資為主，畢竟還有什麼比資金的安全更重要？

J. 全球有幾次金融危機

從1788年來共有13次金融危機（大的有小的也有）
美美國的金融海嘯引起了全球的金融危機，從1922年到2009年，全球經濟有三次大的...50年以來我們也有幾次小的經濟波動，我們稱為「三次經濟緊縮國次貸危機是一場新型的金融危機，其產生的內在機理是金融產品透明度不足、信息不對稱，金融風險被逐步轉移並放大至投資者。這些風險從住房市場蔓延到信貸市場、資本市場，從金融領域擴展到經濟領域，並通過投資渠道和資本渠道從美國波及到全球范圍。

國際經濟界多數意見認為，雖然次貸危機給世界經濟造成了一定的影響，但並不能據此判斷會引發全球性經濟危機。IMF最近表示，國際金融市場動盪的形勢尚在 "可控制范圍內"。但也有少數人認為，次貸危機有可能導致本輪世界經濟繁榮周期發生逆轉。索羅斯認為，次貸危機是第二次世界大戰以來60年內最嚴重的金融危機，是美元作為世界貨幣時代的終結。英國《金融時報》評論家沃爾夫 (Martin Wolf)將次貸危機視為盎格魯-撒克遜金融體系的危機。美國經濟學家羅比尼(Roubini)則認為，美聯儲的連續降息舉措難以阻止美國經濟陷入衰退。

根據所掌握的資料來分析，筆者認為，世界經濟衰退可能性是存在的，由於次貸危機尚未見底，其不確定性風險更值得警惕，其對全球經濟金融的影響也不可低估。

流動性過剩與次貸危機
在經歷了連續四年的高速增長之後，世界經濟在2007年出現了調整跡象，經濟增長放緩的壓力和通貨膨脹的威脅同時出現給世界經濟的前景蒙上了陰影。泛濫的流動性推動了世界經濟的增長，也助漲了全球商品、金融市場的資產價格。價格的高漲使得通脹在全球蔓延；過於泛濫的流動性則放大了全球投資者的" 自信"，帶來全球信用的膨脹。就根本而言，次貸危機的根源在於貨幣緊縮政策的時滯和全球的流動性過剩。
貨幣緊縮政策時滯

"9·11事件"發生以後，美國經濟增長放緩。為了刺激經濟增長，美聯儲連續 13次降息，逐次調低到1%。此舉雖然對經濟增長起到了刺激作用，但其副作用也不容忽視。一方面，實際利率過低令國內信貸尤其是房地產貸款膨脹，增加了美元供給；另一方面，低利率令美元貶值，為全球流動性泛濫埋下隱患。

事實上,次貸危機爆發的真正原因在於美國貨幣緊縮政策的時滯效應。針對房價企高等經濟過熱表現,美聯儲連續17次加息,基準利率從1%上調到5. 25%。伴隨著美國利率的不斷提升，政策的累積效應逐步積累沉澱, 使得信用等級較差的客戶開始出現無法承受貸款負擔的狀況。為避免壞賬進一步增加,貸款機構收緊銀根，從而使貸款客戶的資金狀況更加惡化,被激化的壞賬通過證券化鏈條傳導給全球金融市場和投資者,最終引發次貸危機突然大規模爆發。

全球流動性過剩

導致危機影響規模異常嚴重的原因則是全球流動性過剩。全球經濟的失衡、美元貶值、低息政策和金融衍生工具的大量使用則是全球流動性泛濫的主要原因。對於次級貸款市場而言，一般貸款機構出於謹慎考慮會採取"惜貸"的原則。本來其貸款客戶是資信等級較差的，但是在全球資金供給過剩的背景下，通過次貸證券化的手段讓貸款機構獲得了充足的資金來源，而房價的持續上漲則讓貸款機構忽視風險，肆意降低了貸款審核標准。貸款標准降低，貸款規模過度擴大，再經由證券市場傳導給全世界投資美國次級貸款證券的投資者，最終演繹成為全球的潛在金融風險。

金融市場多米諾骨牌效應

美聯儲為刺激經濟，在多次降息的同時放鬆金融管制：一方面，降低信用標准，鼓勵商業銀行向信用等級低的借款者放款；另一方面，允許金融機構以低成本的借貸投資於高風險資產，允許投資銀行為擴大利潤來源不斷設計結構復雜、高杠桿的衍生品提供給客戶，對沖基金大量涌現。衍生品市場在提供流動性和分散風險的同時，也使得各類金融機構以流動性為鏈條捆綁在一起；一旦鏈條某個環節出現問題，便會引起連鎖反應。

美國經濟步入景氣收縮期

隨著次貸危機的爆發，更多的骨牌開始倒下。市場也開始走向另外一個極端，充裕的資金似乎在一夜之間消失殆盡。美國經濟面臨通貨膨脹、房地產市場萎縮、信貸緊縮等一系列問題。這場危機並沒有止步於金融市場，而是通過多個渠道影響到實體經濟。

美國經濟增長模式的終結

次貸危機標志著美國27年來以"美元擴張、資本市場擴張、雙赤字擴張"的國民負債增長模式的終結。在過去五年推動美國地產價格上漲的因素既不是社會財富總量擴張、貧富差距拉大、兩位數通貨膨脹（如俄羅斯），也不是因為大量移民湧入（如紐西蘭），更不是經濟高速增長、人口城市化、土地供給稀缺（如中國），而純粹是因為金融創新所帶來的"虛假需求"，所以這次危機的爆發對美國的房地產需求無異於"釜底抽薪"。

表面上看，由次貸危機引發的衰退是信用收縮造成的消費低迷、經濟減速。但危機背後反映的都是"全球金融機構借錢幫助美國中低收入者購房"的美國債務/ 消費模式的結束。長期以來，美國以雙赤字為基礎，不僅通過借錢來維持本國的消費，而且通過借錢來維持本國的投資，其財富總體消耗遠遠超出財富創造能力所能支持的范疇。次級債及相關金融創新雖然把負債增長的美國繁榮模式發揮到極點，同時也標志著從里根時代開始的以美元信用的外部擴張和美國資本市場的內部擴張為基礎，通過巨大的財政赤字、貿易赤字以及吸引國際資本流入來推動的長達27年的繁榮模式，很可能難以為繼。

美國經濟已陷入衰退

次貸危機導致美國經濟陷入衰退似乎已經確定無疑，惟一不確定的僅僅是衰退的程度。

2008年伊始，美聯儲在短短8天連續降息125個基點；3月18日美聯儲又降息 75個基點，使聯邦基金利率下調至2.25%，但是這種調控行為只能在短期減緩全球金融市場的動盪，長期內難以扭轉美國的經濟頹勢。歷史上這種連續大幅度的降息是很少見的，這說明美國經濟的確是出現了很嚴重的問題。

目前較為客觀的預測是2008年美國經濟增長率將只有2%，遠低於2007年年底 3.1%的預測值。近期公布的一系列經濟數據也顯示，次貸危機仍在惡化，並正外溢至美國經濟各個方面，沖擊到美國經濟整體走勢。在樓市降溫、次貸危機惡化、經濟增速放緩的情況下，近期美國失業率也陡然上升，成為美國經濟不容樂觀的最直接徵兆。2007年12月美國的失業率升至5%，為兩年來新高；而新增就業人口僅1.8萬人，是2003年8月以來的最低水平。美國勞動部近期公布的2月份失業率為4.8%，仍居高不下。從上世紀90年代初和本世紀初兩次經濟衰退的歷史經驗看，在衰退發生之前，失業率都出現較大幅度上升。從2007年3月份觸底以來，目前美國的失業率已經上升了60%；從50多年來的情況來看，一年之內出現如此高的升幅通常都是經濟衰退的徵兆。美國供應管理學會(ISM)公布的3月報告顯示，美國製造業活動指數在1月份小幅上升之後2月份轉而下降至48.3，為2003年4月份以來的最低水平，並且還伴隨其他一些不利的情況。類似的情況曾在2001年預示了美國經濟衰退的到來。

最令人擔心的是，美國經濟最糟糕的時刻可能還未到來。按照美國次貸放貸時間推算，拖欠還貸的高峰期應在今年下半年至明年上半年，因此現在所暴露出來的次貸損失，可能只是世界金融體系總體損失的一小部分，次貸危機並未觸底。

全球經濟面臨滯脹威脅

次貸危機對全球經濟最根本的影響在於，它將改變全球政策目標結構並帶來各國經濟周期的錯配，使得偶然的"優質博弈均衡"無法繼續維系，如果沒有深度的貨幣政策協調與合作，各自為政的貨幣政策調控將帶來全球經濟滯脹的"劣質博弈均衡"。

美國貿易進口萎縮

次貸危機釀成全球危機的渠道之一是國際貿易，美國經濟下滑和市場疲軟將通過國際貿易渠道影響全球經濟。美國是全球最重要的進口市場，美國經濟陷入衰退將會降低美國的進口需求，這將導致其他國家出口減緩，進而影響到這些國家的 GDP增長。這對那些依靠凈出口拉動經濟增長的國家或地區如德國、加拿大、墨西哥、東亞新興市場國家、石油輸出國等的影響尤為顯著。此外，美元大幅貶值將會損害其他國家出口商品的國際競爭力，特別是那些與美國出口商品構成同質性競爭關系的國家和地區如歐盟和日本。

資本"亂流"

次貸危機會加大全球資本流動的波動性和不確定性。從短期來看，為了彌補虧損，緩解資本充足率壓力，美國金融機構紛紛從全球市場抽回投資；同時，來自發展中國家的主權財富基金，也加大了對美國金融機構的投資力度，國際短期資本的流動方向是從其他國家流入美國。

從中期來看，美國金融機構為了重新盈利，以及美聯儲繼續降息和美國經濟持續疲軟，將會導致國際短期資本從美國流向新興市場國家進行套利，從而助漲新興市場國家的資產價格。

從長期來看，一旦次貸危機塵埃落定，美國經濟觸底反彈，美聯儲重新步入加息周期，美元幣值轉跌為升，國際短期資本將會重新由新興市場國家迴流美國。最後這種情景尤其需要引起關注，因為發展中國家的歷次金融危機，往往發生在美元加息和美元升值之後。

世界經濟增長減速已成定局

從目前獲得的統計數據和研究機構的預測報告看，雖然對世界經濟是否陷入衰退還存在疑問，但2008年世界經濟增長出現減速已成為定局。

2007年，主要工業國家增長減速，由於主要新興市場經濟體繼續保持強勁增長，並很大程度上抵消了美國經濟增長放慢的不利影響，世界經濟依然保持快速增長。2008年，世界經濟是否出現衰退主要看新興市場經濟的表現。

新興市場金融風險加大

次貸危機下，新興市場可能面臨更大的金融風險。部分亞洲國家1997年金融危機後的一些做法可能成為下一次危機的誘因。比如，亞洲國家當前的巨額外匯儲備的確增強了抵禦金融市場動盪的能力，但同時也給各國帶來了資本大量流動的風險。亞洲國家的投資者越來越傾向於在相對安全的西方發達國家投資。聯合國亞太經社理事會、雷曼兄弟公司等權威機構報告指出，最近東南亞等發展中國家資本外流的危險有所顯現，再次爆發貨幣危機的可能性上升。據世界銀行統計，2005年東亞經濟體（除中國、日本和中國香港以外）內部儲蓄和投資金額佔GDP的平均比重分別降至30%和25%以下，創下上世紀90年代以來的最低水平。摩根斯坦利首席經濟學家斯蒂芬·羅奇也認為，高風險抵押貸款就如同當年的互聯網，可能" 刺破"全球的資產泡沫，而土耳其等高負債的新興市場經濟國家可能首當其沖。

隨著中國開放程度的加深，中國經濟參與世界經濟和全球化的程度也隨之加深。因此，一旦美國經濟陷入衰退，中國經濟也將會有所影響。主要表現在四個方面：其一，美國進口需求下降將會造成中國出口受到影響，進而影響到經濟增長和就業；其二，一旦美元大幅貶值，將會造成中國巨額外匯儲備的國際購買力縮水；其三，美國步入降息周期，將會加大中國使用加息來遏制通脹的難度；其四，美國經濟衰退，將會加大國際短期資本出入中國的規模和頻率，加劇國內金融風險。

全球性通脹

當前，無論是處於經濟周期由高及低的發達國家，還是在經濟周期持續上揚的新興市場國家；無論是處於降息通道的美國，還是按兵不動的歐盟和日本，甚至在實施從緊貨幣政策的中國，通貨膨脹隨處可見。不難斷言，當前的通貨膨脹很大程度上歸結於總供給曲線移動帶來的全球性通脹。

亞洲國家和地區的通貨膨脹都達到近年的最高水平。中亞地區2007年通脹水平已經接近9％，南亞的通脹水平達到6％，東南亞是5％左右。2007年11月美國CPI 環比上升0.8%，同比上升4.3%，創下2005年9月以來的最高升幅；而11月PPI更是上升3.2%，單月升幅達到1973年8月以來的最高水平，今年1月份又上漲1%，大大超過市場預期的0.4%。歐元的升值和石油價格上漲，也使歐洲的物價水平上漲頻頻突破2％的警戒線。在油價不斷攀升的形勢下，對通脹水平的下降似乎不能過於樂觀。

同時，次貸危機後的應對政策也助長了全球通脹的發展。由於次貸危機產生的信貸緊縮，美聯儲和歐洲央行等貨幣當局沿用了應對網路經濟泡沫破滅和"9·11" 事件後的救市操作，採用了注入流動性和降息的辦法。比如，2007年12月20日歐洲央行採取了最有力的一次行動，其向市場輸入的3486億歐元兩周期貸款創下了單次"輸血"的最高紀錄。美聯儲則在次級信貸危機之後連續性降息，僅今年頭兩個月內就連續降低200個基點。美聯儲等西方主要經濟體5家中央銀行 3月11日宣布，決定採取聯合措施向金融系統注入資金。這是西方央行在過去3個月里第二次聯手應對信貸緊縮問題。這種應對措施雖然在短時間內緩解了次貸危機帶來的流動性急劇緊縮的問題，卻助長了全球通脹的勢頭。

滯脹--全球經濟的隱憂

經濟衰退和通貨膨脹可能同時出現的局面引發了對於全球經濟陷入滯脹的擔憂。本輪的通貨膨脹很大程度上由流動性泛濫引發商品價格高企所致，對於很多國家而言，主要表現為輸入性的成本推動型的通貨膨脹。就需求拉動型通貨膨脹而言，經濟衰退導致的有效需求下降將會使物價水平下調，從而使貨幣政策在抑制通貨膨脹和促進增長之間權衡；而對於成本推動型的通貨膨脹而言，衰退產生的需求下降則可能起不到應有的作用，從而導致滯脹的產生。

接下來的幾年內，在全球經濟陷入衰退的情況下，國際大宗商品價格還有可能持續上漲，輸入型通脹的壓力還會進一步上升。決定大宗商品價格的重要因素-- 美元匯率仍然可能支撐價格走高。如果全球商品價格繼續處於高位，許多國家輸入型通貨膨脹的格局將會延續，從而加大滯脹的可能性。